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曹凤岐的博客

北京大学光华管理学院教授、博士生导师,北京大学金融与证券研究中心主任

 
 
 

日志

 
 

见证历史时刻  

2010-04-17 16:29:00|  分类: 资本市场 |  标签: |举报 |字号 订阅

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见证历史时刻

——参加股指期货上市仪式





 

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桂敏杰副主席敲开市锣

 

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在首笔交易行情板前

 

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参加上市仪式的学者合影(左起曹红辉、曹凤岐、刘纪鹏、贺强)



 

 

  “三、二、一……”,这是4月16日股指期货上市仪式现场的逾百名嘉宾以及媒体区的数十名记者共同在为股指期货合约上市倒数,上午9时15分,随着中国证监会副主席桂敏杰敲响开市锣,股指期货上市仪式现场墙壁上巨大的电子屏亮起,股指期货行情开始滚动。

    短暂几秒钟的寂静后,大厅中的人群突然爆发出热烈的欢呼声,电子屏上显示,股指期货首单已经产生!首单成交点位3450,为IF1005合约,成交量一手。这绝不仅是简简单单的一手成交,它意味着股指期货这一创新品种在呵护与期待下顺利落地,意味着A股市场正式告别单边交易,意味着中国证券市场有了自己的风险管理工具,意味着中国金融衍生品市场迈开了大发展的步伐!

    4月16日上午中金所举行了股指期货上市仪式。中国证监会副主席桂敏杰为沪深300股指期货首日交易鸣锣开市。上海市委常委副市长屠光绍、中国证监会副主席姚刚共同为沪深300股指期货合约揭牌。中国证监会和上海市有关领导,国务院办公厅有关领导,证券、期货、基金等市场机构的代表,境内外主要交易所的负责人,中金所董事,以及专家学者共100多人参加了股指期货上市仪式。中金所还邀请了长期研究资本市场制度建设的专家参加了股指期货上市仪式。我有幸被邀参加了上市仪式,见证了股指期货上市交易的历史时刻。参加上市仪式的专家还有贺强、刘纪鹏、林义相、曹红辉等。

    参加上市仪式心情很不平静。股指期货虽然只是资本市场的一个交易品种,但是却是中国资本市场进一步发展的重要标志。

    中国很早就准备发展期货市场,早在1992年在组织起草证券法的同时也组织起草期货交易法(当时由董辅礽先生负责),很早就开始发展商品期货,同时很快就推出第一个金融期货品种——国债期货,但由于“327”国债事件,从1995年5月“暂停”交易,至今都未恢复。A股市场从1993年就开始期盼股指期货。1993年,海南证券交易中心曾经短暂推出过深圳的股指期货。当时,决策者对股指期货的认识有分歧,并且市场的投机气氛太浓,监管层担心市场规模扩大,于是很快关闭了股指期货。应当说那时发展金融期货的条件还不成熟。

  为了改变中国股市是单边股市,系统性风险过大的局面,很多人呼吁发展股指期货。我本人是较早主张发展股指期货的学者之一(参见《中国发展股指期货研究》,《北京大学学报》2003年第6期),并提出了很多切实可行的建议。直到2006年9月8日,中国金融期货交易所才正式成立。当年10月,沪深300股指期货仿真交易开始。一时间,股指期货的呼声很高,有部分股指期货从业人员被公司紧急召回。大家都觉得,股指期货已经“万事俱备,只欠东风”。然而,2007年一路高涨的股市让股指期货错过了推出的最佳“时间窗口”。2008年,一场由金融衍生产品引发的国际金融危机爆发,又让股指期货“彻底被搁置”。业内的观点是,中国企业在海外期货市场上不断折戟,国际金融危机又频频爆发,因此对于股指期货的推出不能不采取谨慎态度。当时,很多业内人士曾悲观地表示,不知何时才能再见股指期货。

  去年4月,中国证监会启动股指期货投资者适当性制度,市场一下子又欢呼雀跃起来。同年9月1日,证监会公布实施了《期货公司分类监管规定》。去年底,最后一批62家期货公司顺利上线统一开户系统。

    今年,整个市场都在观望和期待中等待股指期货的破茧而出。1月8日,中国证监会宣布,国务院原则同意推出股指期货交易。2月22日,中金所正式受理客户开立股指期货交易编码申请。4月8日,股指期货启动开市仪式。4月16日,终于迎来了上市的日子。直到4月15日,一位从2006年就开始筹备股指期货的业内人士还在感叹:“仿佛一场梦一样,一直不敢相信这是真的!” 在股指期货推出初期,监管层的总体思路是,主要参与对象为机构投资者。目前,股指期货开户数量正在以每天1000户左右迅速增长。但是,截至4月17日,全国开户量仅接近8000户。一个投资者不足万人的“小众市场”将要承载改变中国单边资本市场、发展多层次资本市场的大希望。具有里程碑的意义。

    在市场的热情参与下,首日交易,股指期货主力5月合约以3450点开盘,一度冲上了3488点的高位,最后因抛压较大尾盘跳水,至收盘时,1005 合约上涨了16.6 点或0.49%,收于3415.6 点,结算价为3431.2 点。另外,1006 合约上涨了1.25%,1009 合约上涨了3.32%,1012 合约涨幅则达4.65%。四个合约全线飘红。股指期货各合约全天运行较为平稳,总成交量58457手,成交金额605.38亿元,总持仓量3590手。

    目前进入股指期货市场的主要是多年来在商品期货市场打拼的人以及在正式推出期指前参与模拟交易的人,机构和小散户都还没有进入,这和股市的投资者主体是不同的。正如中央财经大学证券期货研究所所长贺强强调的,目前的市场规模下,股指期货行情“怎么走都是正常的”。随着更多理性投资者的进入,价格会更趋合理,期现价格也会逐步趋同。尽管首日股指期货的交易活跃度超出业内预期,但我认为开盘红是基于国内投资者追新的传统,首日的行情还说明不了什么问题。在机构投资者还未进入、市场规模有限的背景下,初期控制风险、防范出现过度投机仍然是市场的主基调,我还是那句话:“股指期货初期不怕冷清,就怕疯狂”。有人问,期指正式进入既定轨道运行会否带动其他金融衍生品产品加快推出?股指期货本身的成熟还需要一段过程,例如初期运行一段时间后才会有机构投资者进入,之后在经过运行和观察才会有更多投资者的进入,一个产品的成熟需要1年或更长的时间,而其他创新产品应当是在这之后才会考虑推出。至于外汇期货和汇率期货,我认为也不会在短期内有所突破,因为利率和汇率还没放开。基础市场的成熟是推出金融衍生品的前提,这也正是股指期货上市的背景,而汇率期货、外汇期货等至少要到相关市场完全市场化之后才可以做。
    希望中国股指期货市场能够平稳与健康地发展!

 

 

 

 

 

 

 

 

 

相关链接:  

曹凤岐:股指期货不怕冷清 就怕疯狂

http://finance.ifeng.com/money/special/gzqh2010/20100414/2050122.shtml

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